通宝能源逆转前三季净利劲增82倍 重资产行业资产负债率低至33%

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来源：长江商报

煤炭价格高位运行，行业山西火电企业（600780.SH）经营业绩大逆转。负债

今年前三季度，率低通宝能源实现营业收入超过80亿元，通宝创历史新高，源逆转同比增逾50%。前季公司实现的净利劲增归属于上市公司股东的净利润（简称净利）超过7亿元，同比增长82倍。倍重

去年全年，资产资产至煤炭价格大涨，燃料成本大增，通宝能源经营承压，当年的净利润为1.86亿元，同比下降幅度接近40%。

为何在今年实现了经营业绩大逆转？通宝能源称，增发有效益电量，形成了量价齐升的良好局面。煤炭价格高位运行，公司参股公司业绩增长，给公司业绩带来积极影响。

长江商报记者发现，虽然身处重资产领域，通宝能源的财务状况有些出人意料。截至今年9月底，公司资产负债率低至33.36%。期末，公司账面资金接近19亿元。

近10年，通宝能源未进行直接融资。

净利连续三季度倍增

通宝能源交出了一份前所未有的靓丽财报。

根据三季报，今年前三季度，通宝能源实现营业收入81.85亿元，较去年同期的54.20亿元增加27.65亿元，同比增长51.02%，净利润为7.12亿元，较去年同期的0.09亿元增长7.03亿元，同比增长幅度为8212.79%。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利）为6.98亿元，较去年同期的0.04亿元增加6.94亿元，同比增长幅度为17261.53%。

从单个季度看，今年一、二、三季度，公司实现的营业收入分别为27.75亿元、26.04亿元、28.06亿元，同比增长43.03%、64.16%、48.20%，均为高速增长。对应的净利润为2.68亿元、1.89亿元、2.55亿元，同比增长129.07%、2225.19%、356.66%，均为倍增。同期，公司实现的扣非净利润为2.66亿元、1.75亿元、2.57亿元，同比增长128.18%、1366.24%、359.36%。

上述数据显示，连续三个季度，公司营业收入持续高速增长，净利润、扣非净利润持续倍增。

通宝能源成立于1992年，1996年在上海证券交易所挂牌上市，公司主营火力发电。上市近27年来，受煤炭价格波动影响，公司的经营业绩出现过几次波动，但从未出现亏损。而在火电企业中，不少企业曾出现过不同程度亏损。在此期间，2003年以前，净利润均不到亿元，2003年则猛增至2.34亿元。2009年，或受全球金融危机影响，净利润为迄今为止的最低位，仅有0.07亿元。2011年开始，业绩明显回升，2014年达到5.75亿元，为迄今为止年度高点。

2021年，煤炭价格大幅上涨，通宝能源的经营业绩也承压。当年，公司实现营业收入78.31亿元，同比增长12.80%。净利润为1.86亿元、扣非净利润为1.67亿元，同比分别下降37.95%、42.73%。

当时，公司解释称，售电量增加，营业收入增长，参股企业山西宁武榆树坡煤业有限公司（简称宁武煤业）煤炭价格大幅上涨，业绩均同比增加。但是，全资子公司山西阳光发电有限责任公司（简称阳光发电）煤价大幅上涨，燃料成本增加，业绩大幅下降，导致公司整体利润水平较上年同期下滑。

今年以来，煤炭价格继续高位运行。在今年半年报中，通宝能源介绍，上半年，电力行业全力以赴保民生、保发电、保供热，全国电力供需总体平衡。煤电企业采购的电煤综合价持续高于基准价上限，大型发电集团到场标煤单价同比上涨 34.5%，大体测算，上半年全国煤电企业因电煤价格上涨导致电煤采购成本同比额外增加 2000 亿元左右。电煤采购成本大幅上涨，涨幅远高于煤电企业售电价格涨幅，导致大型发电集团仍有超过一半以上的煤电企业处于亏损状态，部分企业现金流紧张。

让人意外的是，今年前三季度，通宝能源不仅没有亏损，反而实现了大逆转。对此，公司解释称，阳光发电围绕市场行情，增发有效益电量，形成了量价齐升的良好局面，业绩实现扭亏为盈。公司所属配电企业山西地方电力有限公司营业区域内用户用电量增加，同时按照国家发展和改革委员会文件要求按自然月购售同期调整抄表例日，电量统计天数同比增加，业绩同比增加。参股煤炭企业宁武煤业煤炭价格高位运行，盈利能力较同期有所提高，影响公司业绩同比增加。

长江商报记者发现，今年前三季度，通宝能源的营业收入、净利润不仅创了历史同期新高，且高于过去任一年度。

向综合能源企业转型

通宝能源实现经营业绩逆转，一个重要因素是，产业多元、负债率低。

公开资料显示，通宝能源由国家重点大型煤炭企业西山矿务局、阳泉矿务局、潞安矿务局、晋城矿务局等九家单位共同组建，目前，公司控股股东为山西国际电力集团，实际控制人为山西省国资委。

通宝能源主营火力发电，是国内大型综合能源企业之一。通过多年发展公司由单一火电业务转型为综合能源公司。

根据公司产业布局，公司核心业务为火力发电，但通过参股煤炭企业延长了产业链。此外，公司不仅发电，还布局有配供电业务、供热业务，产业链由此延伸拉长。

2020年、2021年，公司投资净收益为0.45亿元、2.63亿元，今年前三季度为2.09亿元。

在发电方面，通宝能源现有四台 4×320MW 燃煤发电机组，为山西省首家一次性完成全部机组脱硫改造的百万千瓦级火力发电厂，主营业务为面向华北电网及山西省的电力销售业务和面向阳泉市的热力销售业务，担负着山西省阳泉市及平定县采暖供热任务，在阳泉市供热市场中，供热规模已占有近 70%的市场份额。

公司配电企业是省属国有供电企业，具有独立的供电营业区，在所属供电区内，拥有完善独立的 220 千伏电网结构，拥有较多而稳固的客户资源群体。

流动性不足，是传统电力企业的突出特征，但通宝能源不仅不存在流动性不足问题，公司流动性还较充足。

截至今年9月底，公司账面上的货币资金为18.93亿元，对应的短期借款2.70亿元、一年内到期的非流动负债0.07亿元、长期借款0.98亿元，长短期债务合计为3.75亿元，现有资金足够覆盖现有债务。期末，公司资产负债率为33.36%，处于低位。

值得一提的是，2016年底，公司资产负债率一度达61.14%，当年，公司的财务费用为1.25亿元。

近年来，公司资产负债率持续下降，2018年底为57.59%，2019年底降至35.46%。近几年，持续维持在32%左右。与之相关的财务费用也在减少。2018年，公司财务费用为0.80亿元，2021年为0.39亿元，今年前三季度为0.22亿元，较去年同期的0.33亿元减少0.11亿元。

(责任编辑：休闲)