B站一季报营收大增30%，3机构：买入

华盛资讯6月13日消息，季报机构上周发布2022年Q1财报后美股先跌后涨，营收截至今日发稿，大增哔哩哔哩美股涨超3%。买入

（行情数据来自华盛通）

哔哩哔哩Q1营收同比增长30%，季报机构月活用户达2.936亿

哔哩哔哩第一季度营收50.54亿元，营收净亏损22.82亿元，大增市场预期为净亏损18.33亿元；同期经调整亏损为16.55亿元，买入同比扩大85.74%。季报机构

经营数据方面，营收第一季度月均活跃用户达2.936亿，大增而移动端月活用户达2.764亿，买入较2021年同期分别增加31%及33%。季报机构另外，营收公司发布业绩指引预计第二季度营收48.5亿元至49.5亿元。大增

整体来看，公司今年首季绩略逊预期，投行多数小幅下调目标价，重点关注公司下半年业务恢复和盈利能力改善情况。

：季绩符预期，盈利能力之路仍然不确定

哔哩哔哩二季度广告收入及下半年复苏展望保守，纵使用户参与稳固及其独特广告价值，并指品牌广告复苏在疲弱宏观环境下，相对表现广告较慢。第二批游戏版号包括动漫游戏，但哔哩哔哩未有自家游戏获批，后者为毛利率改善的主要部分。

高盛认为哔哩哔哩广告及游戏的下半年复苏能见度有限，但保守投资及成本节约可在下半年见成果，有助毛利率及经营溢利率较上半年改善。该行下调对哔哩哔哩今年至2024年收入预测1%至3%，目标价由231港元降至219港元，维持‘买入’评级。

瑞信：季绩大致符预期，聚焦疫后复苏

哔哩哔哩期内总收入同比增长30%至50.5亿元；毛利率符预期达16%，环比下滑3个百分点。由于研发投入上升（收购新游戏工作室），调整后净亏损逊市场预期5%。

瑞信考虑到疫情影响，将公司22财年收益下调约9%。仍看好其长期增货币化上行前景，但近期表现将取决于下半年收入的复苏进程和毛利率的提升。

交银国际：收入下滑属季节性因素，看好下半年业务恢复

交银国际观点认为，公司一季度收入环比下降主要由于季节性因素，以及广告和电商受到疫情影响。毛利率同比/环比下降8个/3个百分点至16%，主要因收入结构变化（增值服务占比提升）。同时，疫情影响短期增速，3月以来广告收入增速放缓，同时物流中断影响电商业务。但随着疫情好转，业务已显示复苏迹象。Storymode（竖屏短视频）进展顺利，吸引新增流量、拓展既有PUGV用户使用场景，并带来增量变现机会。关注下半年业务恢复。

该行预计二季度收入将同比增9%至49亿元，同时考虑1季度收购新游戏工作室，将调整后每股亏损上调4%。基于10年DCF，该行将美股/H股目标价从320港元下调12%到282港元。维持“买入”评级。

里昂：Q1业绩预期一致，次季指引疲弱仍较疲软

里昂研报认为，哔哩哔哩（BILI.US）首季业绩和次季指引疲弱，但与预期一致。公司移动游戏营业额按年健康增长16%，但广告和电子商务业务增长受封控影响而急剧减速。

将哔哩哔哩2022年度和2023年度的净利润预测各下调1.53亿元和5600万元，但将目标价由25.3美元上调至27.5美元，因为将贴现现金流的折让率由20%收窄至15%，以反映重新开放，并维持“跑赢大市”评级。

花旗：暂时性不利因素，长期目标不变

花旗发表研究报告指，哔哩哔哩（09626.HK）首季收入符合预期，non-GAAP净亏损较该行及市场预期低4%及5%。哔哩哔哩对第二季收入目标为48.5亿元至49.5亿元人民币，中位数符合市场预期。报告表示，首季月均活跃用户按年增长31%，预期在疫情封城措施影响下，第二季电商销售受阻，企业广告预算减少，令公司利润空间收窄。

该行表示，虽然成本控制得宜，但由于预期缺乏新游戏以及现有游戏的收入下降，相信游戏业务表现平平；直播增长则料保持稳定。预计广告业务将逐步复苏，加上直播推动增长，相信第二季利润率可见底回升，将其2022至2024年收入预测下调2%、3%及4%，以反映疫情的影响，当中今年下半年收入料增长17%，并将目标价从46美元下调至45美元，维持‘买入’评级。

大和：互联网行业监管环境正在改善，聚焦6月起开始复苏

大和认为，哔哩哔哩2022年一季度收入与亏损均符合该行预期：收入同比增长30%至50.5亿元；净亏损（非美国通用会计准则）环比持平达16.5亿元。考虑到二季度的疫情封控影响，公司预计二季度收入为48.5-49.5亿元，同比增速放缓至9%。尽管上海的疫情情况尚未稳定，但该行认为上海的至暗时刻已过去。

此外，第二批游戏版号于6月7日公布，政府近期也出台诸多互联网行业支持政策，互联网行业监管环境正在改善。预计认为公司收入增长将从6月起重新加速。该行将哔哩哔哩美股目标价从50美元下调10%至45美元，维持“买入”评级。

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