有点2019年那味了...

截至昨天，有点上证指数迎来6连板，年那市场越来越向右侧，有点我们之前所说的年那“春季躁动”仿佛也已经在酝酿之中了。

其实从去年开始，有点市场上就一直有声音，年那说2023年有可能会复制2019年的有点牛市行情。（2019年，年那沪深300涨幅36%，有点万得偏股混合型基金涨幅45%。年那）

这两个年份在背景上确有相似之处：

一、有点A股整体估值都处于较低水平

2019年之前，年那A股经历了一次从杀估值到杀业绩的有点下行趋势，这个过程在2021-2022年也出现了。年那

以至于现在许多热门赛道的有点估值都处于历史低位。

如果从股债性价比来看，目前A股隐含风险溢价已经到达极值位置，有可能同2018年一样，是新一轮牛市的起点。

二、都是经济复苏之年

如果你看过我们之前发的《注意，美林时钟不好使了》，就会知道我国上一轮去杠杆是从2016年开始的，在2018年获得成效。

宏观政策也从宽货币走向宽信用，社融和通胀逐步上升。

今年才刚刚开始，但防疫政策转向叠加不断出台的促经济的政策，2023年成为经济转折之年的机会很大，不少声音都把全年增速预期放在5%以上。

当然，世界上没有两片一模一样的叶子，也不会有两个完全相同的年份。

疫情的反复、西方世界的衰退预期都给2023年的复苏也蒙上一层不那么确定的色彩。

况且大疫三年，最重要、领导们最想推动的消费，也是广大群众最战战兢兢、踌躇不前的。

所以相比单纯让大家保持乐观，不如复盘一下2019年的市场特征和容易出现的误判。

一方面做一个大致参考；

另一方面也能了解行情出现的原因，再结合今年经济、政策、海外等不同之处，灵活做出判断和调整。

先看看2019年的走势情况：

可以看出，2019年的行情并不是单边上涨，而是在年后有一个较大的主升浪，随后出现回调，接着是3轮震荡行情。

2019年上证指数全年上涨20%，但实际上一季度就涨了35%。

现在往回看，2019年Q1的信贷、社融、PMI都明显改善，Q2之后信贷增速回落，大部分经济指标全年都不算强。

这个过程在今年有几率重现。

因为2022年底因疫情转向，对各项数据都有一定压制，本周将要公布的数据有可能仍然没有起色。

但实际上，目前已经有不少政策子弹打出来了，1月疫情峰值后社会生活逐渐恢复，经济指标有几率与2019年一样出现一个小上升期。

但复苏无疑需要时间，在反弹过后也会趋于平缓。

2019年直到年底，新的库存周期才正式启动，只是疫情的黑天鹅突现，盈利兑现的时间推后了。

如果按照这个过程，今年最初仍然是先炒预期，真正盈利兑现的上升周期还需要一定时间。

但无论如何，2019在Q1之后也没有再次跌到底部，只要在熊市时有所准备，都能获得不错的收益。

再说说市场风格。

2019年其实也没有太明显的主线，主要围绕经济复苏（消费、半导体、房地产建材）和政策驱动（5G、半导体、锂电池）两个大逻辑在涨。

今年不出意外的话，这两个方向也是必须要关注的。

但不同点在于，一些行业自身的状态与以往有所不同。

2019年的房地产行业仍在发力，而在经历过2022年的一系列房地产黑天鹅之后，今年这个方向是继续ICU？还是触底反弹？可能还需要一段时间观察。

以及演绎了3年的新能源产业，各方面开始出现“内卷”，投资产能过剩，或许将会迎来一次洗牌。

同时，今年的资金偏好是否与2019年一样呢？

2019年的增量资金来自海外，外资偏好蓝筹白马，所以2019年小盘总体还是不及大盘的。

今年在西方市场存在衰退预期的情况下，外资也有不小几率青睐中国市场，但刚刚推出的、理论上高达千亿的个人养老金或许也是一个增量来源，而公募基金是偏好景气度投资的，所以资金情况也可以多关注。

等等变化不再一一列举。

再说说2019年容易忽视的一些问题。

首先是债市的“一波三折”。

2019开年后金融数据超预期，债市出现下跌，3月在股市受到监管情况下短暂回升，随后因信贷及PMI数据超预期，再次出现下跌。

目前，债券在过去一段时间，因为市场预期已经出现了明显下滑，但目前各项数据没有真正开始上涨，所以也最好不要对债市放松警惕。

当然复苏与通胀经常会同时出现，等到下半年，如果央行出现政策转向，也不要反应太慢了。

然后是过于保守或频繁操作。

2019年Q1之后，盈利预期没有马上兑现，股市也出现一波急跌。

今年的复苏一定也是需要时间的，如果今年春季真的出现大行情，那么有必要及时关注市场情绪，适时落袋为安；

如果真的再次出现大涨大跌，最好谨慎把握加仓节奏。

麻利二铺

(责任编辑：综合)