稳经济接续发力 盘活地方专项债限额空间

当前，稳经正处于经济回稳吃劲的济接节点，为巩固经济恢复发展基础，续发项债限额依法盘活地方专项债限额空间的力盘政策举措得到进一步明确——高层要求依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。活地

业内人士表示，空间依法盘活地方专项债限额空间，稳经是济接维持财政政策力度、支持扩大有效投资、续发项债限额巩固经济恢复发展基础的力盘重要举措。当前，活地债券供给压力不大、空间发行成本较低、稳经流动性持续充裕，济接正是续发项债限额盘活地方专项债限额空间、增加专项债发行的有利时机。在稳经济政策接续发力的背景下，四季度基建投资有望保持较快增长。

用好结存限额

扩大有效投资是当前稳增长重要抓手，今年以来地方专项债加快发行，有力地充实了项目建设资金。7月28日召开的中共中央政治局会议指出：“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。”如何用足用好专项债务限额？日前召开的国务院常务会议明确，依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。

财政部数据显示，前7月，全国地方政府新增专项债已累计发行3.47万亿元（含部分2021年结转额度），用于项目建设的专项债额度已基本发行完毕。财政部介绍，上半年已发行的新增专项债支持的项目市场化配套融资超过5300亿元，对带动扩大有效投资发挥了重要作用。

在新增专项债额度基本发完的情况下，如何维持财政支出强度的话题引起较多讨论。有业内人士担心，资金不足的问题将制约下半年基建投资发力，9月后地方专项债或面临无债可发的局面。这一背景下，作出依法盘活地方专项债限额空间的部署恰逢其时。“为保持基建投资合理增速，用好专项债地方结存限额十分必要。”首席固收分析师周岳说。

发行正当其时

当前地方专项债余额尚未达到债务限额，存在盘活空间。对于依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，机构人士分析，这可能是综合考虑政策实施力度和债券发行安排的结果。

按照部署，5000多亿元专项债地方结存限额，将在10月底前发行完毕。“近期地方债发行规模相对较小，正好处于合适的发行窗口期。”一位债券从业人士说。

Wind数据显示，7月至今，全国发行的新增地方专项债仅千亿元出头，全部类型的地方债发行总额仅7886亿元，只有6月单月发行总额的四成。

流动性持续充裕也为用好专项债地方结存限额提供了良好环境。近一个月，银行间市场上代表性的货币市场利率指标存款类机构7天期质押式回购加权平均利率（D）平均值为1.40%，处于历史低位。

此外，当前地方债发行利率较低，有助于减轻地方政府负担。8月25日，河南省五期地方债中标结果出炉，中标利率均值为2.56%，投标倍数介于22倍至28倍之间，备受投资人青睐。

拉动有效投资

业内人士预计，用好专项债地方结存限额，发行专项债的资金将主要投向基建领域。

首席固收分析师刘郁表示，盘活5000多亿元专项债地方结存限额可能将主要用于项目投资。国家发改委近日透露，今年第三批地方政府专项债项目已申报。

多位分析人士称，用足用好专项债务限额，将助力发挥拉动有效投资的积极作用。周岳预测，在乐观情况下，今年全年基建投资（广义口径）将增长10.9%。其中，8月到12月基建投资增速有望上升至12.4%。东方金诚首席宏观分析师王青预测，5000多亿元专项债地方结存限额使用后，全年基建投资同比增速有望达到10%左右，将显著高于去年，拉动今年GDP同比增速加快1个百分点左右，从而在稳增长过程中发挥重要作用。

在地区分布上，周岳认为，按照“经济大省要勇挑大梁”的要求，专项债地方结存限额在使用上或根据各地债务压力和项目建设情况合理分配，符合条件项目越多的地方得到的资金也会越多。